现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.82元/kg，环比变化-0.07%；屠宰量为130423头，环比+2.15%；主力合约LH2505报价13050元/吨，环比+0.7%。

　　供给端，集团放量出栏，肥标差仍高企。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266764头，较昨日上涨9.09%。肥标上，中大猪肥标差回落，或预示后续大肥猪肥标差回落窗口即将开启。昨日130-140kg中大猪与标猪均价价差回落0.09元/kg（将近一毛钱），大肥猪与标猪均价价差环比未变。

　　需求端，学前备货需求仍在，二育仍零星进场。据涌益讯，昨日山东地区调运情况如下：生猪调入：屠宰鲁东鲁北省内自供为主，鲁西鲁南部分需要外省调入，来自周边省份或国内低价区。二育仔猪调入量较多医疗器械企业，全国各区域均有。

　　总的来说，目前市场短暂处于供需双增状态，集团恢复正常出栏节奏，学前备货及二育投机支撑需求，短期猪价表现或稳偏强。但后续肥标差回落预期存在，需求端即将进入正式淡季期，未来供过于求明确，中长期猪价下调至完全成本预期未变。

　　技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空；远期LH2511-LH2601反套可关注。

　　1.机构消息：近两日，区域内屠企因订单流向问题，宰量维持100-200头左右增减调整，医疗器械企业部分学校订单维持相对高位，但家庭消费受制于库存影响，需求量级偏少，部分企业宰量窄幅缩减。 阶段性高价二育进场预期减弱，缓解屠企采购压力。预计明日南方或维持稳定。（涌益咨询）

　　2.机构消息：四川地区个别养殖场出栏量略微缩减，二次育肥积极性尚可，保持少量入场。需求端走货有所好转，上周末学校开学后屠宰厂订单量增多，众多原因影响下支撑今日猪价走高。屠企反馈明日猪价继续跟涨意愿不强，或稳中窄调为主。（涌益咨询）

　　3.机构消息：昨日猪价呈现止跌底部偏强行情 但价格上涨依旧缺乏持续有效动力。标肥价差依旧存在，局部地区二次育肥入场积极，养殖端挺价情绪增强，猪价出现止跌底部偏强行情。不过目前市场消费情绪持续低迷，供强需弱状态持续，屠企压价收猪意愿不变，养殖端对后市信心不足，后期二育入场积极性或将减弱。（饲料工业信息网）

　　4.疫情新闻：德国发生148起野猪非洲猪瘟疫情 ：2月11、12、14日，德国通报萨克森州等4地发生148起野猪非洲猪瘟疫情，148头野猪感染死亡。 (农业农村部畜牧兽医局)

　　夜盘棕榈油05上涨1.24%，收盘9124元/吨。日盘棕榈油05合约下跌0.57%，收盘9012元/吨。马来高频数据显示2月前半月棕榈油产量环比增加12.5%，供给的增加对价格造成利空。现货基差，天津988（-68），山东1088（82），江苏788（82），广东938（62）。消息面，据外电印尼政府计划2026年实施B50，对棕榈油有利多。

　　供给端：季节性来看，马来产量仍然处于季节性减产的季节。但是需要注意从sppoma的高频数据显示2月前半月产量环比增加。需要关注预期和现实的差距，如果后期数据继续现实马来2月产量偏好，供给端短期将有利空承压。

　　需求端：国内豆棕价差倒挂，对棕榈油食用方面造成抑制。印尼的生物柴油政策长期来看支撑棕榈油在生物柴油端的需求。

　　观点：短期需要关注供给端的减产是否发生改变。长期来看，受到印尼生物柴油的支持，棕榈油供需偏紧的态势还未改变。预计棕榈油相对其他油脂仍然保持偏强运行。

　　夜盘菜油05上涨0.51%，收盘8659元/吨。日盘菜油05合约下跌0.86%，收盘8615元/吨。现货基差，广东55（55），广西5（5），江苏85（85），福建35（35）。

　　供给端：国内菜油库存偏高，现货面临去库存压力。菜籽方面，国内菜籽库存从48万吨下降42万吨，仍然是历史同期偏高库存。

　　观点：国内菜油库存仍然偏高，现货基差偏弱运行帮助消化库存，预计菜油维持偏弱运行。

　　夜盘豆油05上涨0.76%，收盘7926元/吨。日盘豆油05合约上涨0.15%，收盘7866元/吨。现货基差，福建606（-46），广东586（-36），江苏516（-6），山东496（-6）医疗器械企业，天津386（-146）。

　　供给端：进度受到进口大豆到港偏少影响，大豆供应偏紧。远期来看随着巴西收获进度加快，大豆上市增加，预计后期国内大豆偏紧得到缓解。年度来看，全球大豆仍然维持宽松的格局。

　　观点：受到全球大豆供应宽松影响，预计豆油的原料供应充足。同时需要注意地缘摩擦对豆系价格造成的风险溢价。预计豆油维持底部震荡格局。

　　2. 据外电，印尼能源部官员：政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划。

　　夜盘豆粕05上涨1.15%，收盘2891元/吨。日盘豆粕05合约上涨0.32%，收盘2825元/吨。

　　供给端：巴西大豆收获加快，预计大豆出口将增加。远期国内大豆供应紧张将缓解。年度来看，在巴西增产的背景下，全球大豆维持宽松格局。

　　观点：近端因为大豆到港偏少影响，预计供应偏紧。远期随着巴西大豆收获上量，预计紧张局势得到缓解。预计豆粕05在2800-3000区间震荡。

　　夜盘菜粕05上涨1.98%，收盘2578元/吨。日盘菜粕05合约上涨1.32%，收盘2528元/吨。

　　供给端：本周，国内菜粕库存量下降了8%，而菜籽库存量亦减少了12%。尽管当前库存水平仍处于历史高位，但相较于上一周期，已呈现出去库存。

　　观点：支撑利多的因素主要源于全球菜籽产量的减少，以及加拿大反倾销调查结果的悬而未决。然而，不容忽视的是，在全球大豆供应宽松的背景下，蛋白粕供应的充足性对价格构成了下行压力。基于当前市场状况，预计菜粕价格将在2400至2700的区间内波动。

　　2. 据AgRural，截至2月13日，巴西大豆收割率为23%，上周为15%，去年同期为32%。

　　苹果：山东产区主流行情平稳，部分地区统货报价上涨，近期外贸客商采购积极性较高，订单需求量比较大，三级果及中小果成交良好，小单车采购量比之前也有增加；陕北果农货价格小幅上涨，原先客商无法接受的果农报价，近期逐渐接受高价成交，客商数量尚可，采购积极性良好，多数客商采购为市场需求备货，短储客户采购较少；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。

　　红枣： 河北崔尔庄市场红枣价格稳定，同等级货源质量两极分化价格扩大，部分企业及期现客户存在采购需求，支持好货价格偏强运行，质量一般货出货承压；广东如意坊市场到货4车，含一车蜜枣，到货一级9.50元/公斤，二级7.80元/公斤，三级6.50元/公斤，客商按需采购拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。

　　纸浆：昨日国内针叶浆现货偏硬，银星6650元/吨（0），俄针6050元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4850元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（+50），现货市场运行情绪一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，涨价信心明显下降；生活用纸南方头部纸企仍有探涨情绪，纸企多保持出货为主，终端加工厂刚需拿货；文化用纸市场交投提升有限，贸易商多随行就市；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持偏弱震荡，关注宏观变化。

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　　中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

　　中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

　　第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。

　　第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后医疗器械企业，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。

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